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§当股价跌到非常有吸引力时
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我们欢迎市场下跌，因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格买到更多的股票。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】
巴菲特认为，什么时候能够买入股票，要看股价是否“非常有吸引力”
。
每当这种机会出现时，就是买入股票的好时机。
他在伯克希尔公司1989年年报致股东的一封信中，第一次披露他在富国银行有2.9亿美元的投资。
众所周知，巴菲特在此之前并不喜欢投资银行类股票，所以他解释说，原因主要是当时看到该股价实在太便宜了，不忍心错过。
而从此之后，他在发现了这一“金矿”
后，就开始加大对银行类股票的投入，拥有了美国银行、美国合众银行等一系列标的。
从1990至2014年间的24年中，富国银行的市值从29亿美元飙升至2750亿美元，2013年的收益超过美国国内其他所有银行。
而在这24年中，伯克希尔公司的年复合回报率高达21%，总回报率9417%，是该公司历史上年复合回报率排名第五的投资项目。
[1]
巴菲特在伯克希尔公司2015年年报致股东的一封信中说，2015年伯克希尔公司的每股净资产增长了6.4%，虽然低于全球金融危机时平均13%的涨幅，可是却远远超过当年标准·普尔500指数1.4%的回报率；与此同时，当年伯克希尔的股价却下跌了12.5%，创下2008年以来最大的跌幅。
这样算来，2015年末伯克希尔公司的股价就只相当于账面价值（净资产）的1.3倍了，处于历史最低水平（过去长期在2倍以上）。
因而，如果用巴菲特的眼光来看，这时候就是投资者买入的好时机了。
要知道，巴菲特过去一再强调伯克希尔公司会在股价低于账面价值1.2倍时回购股票的，而这时候离这个标准已经很近，这在巴菲特看来，这样的股价已经非常具有吸引力。
巴菲特在伯克希尔公司1992年年报致股东的一封信中，提出了购买股票时怎样认定股价是否合理的标准。
他认为，“有吸引力的”
股价应当具有“充分的安全边际”
。
也就是说，只有具有“充分的安全边际”
的股价，对他来说才是“有吸引力的”
。
他当时是这样说的：他们的股票投资策略与15年前（1977年）年报中提到的完全一样——选择股票投资对象时，采用的是与整体收购一家企业完全相同的策略，投资对象必须符合以下要求：①对这家公司有深入的了解；②这家公司有良好的长期发展前景；③公司管理层诚实、能干；④买入价格非常有吸引力。
唯一不同的是，与15年前的投资策略相比，其中有一条发生了改变，这就是第④条：过去提的是“有吸引力”
的价格，而现在提的是“非常有吸引力”
的价格。
那么，什么样的价格对巴菲特来说才“有吸引力”
或者“非常有吸引力”
呢？他说，绝大多数证券分析师认为是“价值”
和“成长”
，但实际上许多人把这两个术语搞混淆了，这就像穿错了衣服一样可笑。
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