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以货币基金、保险公司、养老基金为代表的机构投资者持有数额庞大的现金（金融脱媒的结果），并对投资期限短、流动性好以及安全性高的金融资产有强烈的偏好（这就是为什么你买的“宝宝类”
理财能快速赎回）。
投资银行就将各种资产抵押证券改造为符合机构投资者“口味”
的证券，赚取差价。
要说信贷资产，特别是住房抵押贷款期限都是很长的，而且相比国债或高等级信用债，其安全性就差多了。
怎样把它变成符合投资者“口味”
的产品呢？要说能在华尔街混的，智商可不是一般人能比的，只要能赚钱就没有难倒他们的事儿！
于是，华尔街投行们高薪聘请了许多金融工程师（大部分都是常青藤大学的数学、物理学博士）设计了五花八门的金融产品，这些产品都是针对一两个大客户要求设计的，十分个性化，堪称“服务到家”
。
这里举一个最简单的例子，次级抵押证券风险比较大，养老金等大机构可不想买，就是买，价格也要打个折扣。
可投行不干，给你折扣我咋赚钱。
你不是怕有风险吗，那我就给你设计成无风险。
投行就把这些按揭贷款抵押证券再打包分层，分为A、B、C三层，如下图所示（图7-4）。
图7-4 资产证券化“点石成金”
如果这些房贷有人不还了，产生的损失先由C层500万来承担，C层承担不住，就由B层2000万承担，B层兜不住才轮到你A层。
不过按照以前次级贷款违约率来看，A层承担损失是不可能的（经验主义害死人啊）。
不过B、C层承担的风险大，自然要求的收益比较高。
一般来说，C层都是投行自己留着了，因为风险大难卖。
A层最安全，且收益不错，最适合各类追求稳健、高流动性（在市场上好转手）的投资机构的“胃口”
。
此操作堪称“点石成金”
，一个原来被评为C级的资产，瞬间被打造成评级为A级的证券。
看到这里，你一定会被华尔街精英们的智慧所折服，这还没完，B级的份额也不能浪费，把B层再分成A、B、C三层（学名CDO），分层的分层再分层……厉害吧！
整个链条就好比下馆子吃饭，银行是菜贩子，负责提供食材（各类信贷资产）；投资银行是大厨，负责按照客人“口味”
做成各种美食；而以货币基金为代表的机构投资者则是饭店的顾客。
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