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巴菲特承认，股东盈余并没有提供许多分析师所要求的精确计算结果。
如果要计算未来的资本支出，最常使用的是粗估法。
尽管如此，他用凯恩斯的话说：“我宁愿对得迷迷糊糊，也不要错得清清楚楚。”
3．运营成本
其实，巴菲特也很清楚，如果管理当局无法将销售额转换成利润，任何再好的投资也是枉然，在他的经验里，需要靠高成本营运企业的经营管理者常会不断增加经常性支出，相反，只需低成本营运企业的经营管理者则会设法节省支出。
巴菲特很讨厌那些不断增加支出的经营管理者。
他们必须提出改善计划以反映成本到销售上。
每当公司宣布要大肆进行削减开支的计划时，他就知道这家公司并不了解支出对于股东们的意义。
巴菲特说：“真正优秀的经营管理者不会是早上醒来才说：‘好，今天我要削减支出。
’就像他不会是早上醒来才决定呼吸一样。”
巴菲特特别欣赏威尔斯法哥银行的卡尔-雷查德和保罗·海山以及美国国家广播公司的汤姆·墨菲和丹·柏克，因为他们毫不留情地删减非必要支出。
他说，这些管理者“极度憎恨过多的冗员”
，对管理体系“即使是在利润创纪录的情况下，也会和承受压力的时候一样拼命地删减支出。”
巴菲特在处理成本费用与非必要支出的时候，态度也极为强硬。
他对于伯克希尔的毛利率非常敏感。
他了解任何企业经营所需的适当员工人数，同时也明了既然有销售，就该有相对的支出。
伯克希尔是一个独特的公司。
它的全体员工，可能还凑不成一支垒球队。
伯克希尔没有法律部门，也没有公关或投资人关系部门。
没有任何企管硕士专业人才组成策略计划部门，负责策划合并和收购等事宜。
伯克希尔不雇用安全警卫、轿车司机或是秘书。
伯克希尔的税后经常性支出还不到营业盈余的1％。
巴菲特说，拿伯克希尔和其他营业盈余相比，和经常性支出高达10％的公司做比较发现：股东们光是因为这个经常性支出，就损失了9％的股份实质价值。
4．保留盈余转化率
巴菲特的目标是：选择能将每一美元的保留盈余，转化成至少有一美元市场价值的公司。
如果该公司的经营者，长久以来一直将他们公司的资金做最佳的投资，那么经由这种测验方式，将能很快突显出其优异的回报率。
如果把所有的保留盈余都投资在这样的公司，并且得到高于平均水准的报酬，那么公司股票的市场价值，将成正比大幅上涨。
1973～1992年，《华盛顿邮报》公司为它的业主赚了17．55亿美元，从这些盈余中公司拨给股东2．99亿美元，然后保留14．56亿美元，转投资于公司本身。
在1973年，《华盛顿邮报》的市场总价值是8000万美元。
从此以后，其市场价值就一路上涨到27．1亿美元。
1973～1992年间，其市场价值总共上涨了26．3亿美元。
在那20年问，《华盛顿邮报》为它的股东所保留的每一美元盈余，经转投资后其市场价值增值为1．8美元。
自1988年以后，可口可乐公司的表现变得非常突出。
在1992年，它的股票每股从10美元升到45美元，其绩效已经超越史坦普工业指数。
从1987年以后，可口可乐的市场价值已经从141亿美元上涨到541亿美元。
当支付28亿美元股利给股东，并由保留盈余的转投资中获得42亿美元的时候，公司已经产生71亿美元的盈余。
对于公司所保留的每一美元盈余，它已经创造9．51美元的市场价值。
从1988到1989年，伯克希尔在可口可乐公司投资的10．23亿美元是值得的。
在1992年之前，这项投资的价值达39．11亿美元。
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