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§有些业务本来就意味着风险
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然而有时候我们浮存金的成本也会突然大幅上扬，主要原因在于，我们从事的巨灾保险业务本身属于保险业中变动最大的一种险种。
从事这类业务，我们将保单卖给其它保险公司与再保公司，以分散其面临超大型意外灾害可能承担的风险。
事实上，伯克希尔是有经验的业者最喜爱往来的对象，因为他们深深知道，当有“大事”
真正发生时，所有巨灾保险的承保业者都会面临财务实力的严峻挑战，而伯克希尔无疑是同业之最。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特读年报的关注点】
巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注上市公司开展的业务未来面临什么样的经营风险。
风险与收益是并存的。
你要考察该公司的未来获利能力，就必须同时也考察该公司的未来经营风险。
巴菲特在伯克希尔公司1997年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司虽然从保险浮存金中获得不少成本低廉的资金来源，但有时候，浮存金的成本也会突然大幅度上升。
究其原因在于，伯克希尔公司所从事的巨灾保险业务，本来就是所有保险业务中风险最大的一种。
伯克希尔公司通过把保单卖给其他保险公司和再保险公司，帮助它们分担面临超大型意外灾害时可能要承担的风险。
事实上，伯克希尔公司是这些有经验的客户最喜欢交往的对象，因为它们深深知道，一旦真正有“大事”
发生，保险同行都会面临考验，而伯克希尔公司的实力最强。
在这里，巴菲特实际上表明了两层意思：一是虽然所有保险公司开展的都是保险业务，但其实它们也是“不保险”
的，需要向更大规模的保险公司投保，以分担风险；二是接受这些保险公司和再保险公司投保的伯克希尔公司，实际上是把这种巨大风险集结在自己身上，虽然这可以从中收到巨额保费，但实际上这也意味着未来经营中会存在巨大的风险，只不过不知道这种风险究竟有多大，以及在什么时候发生罢了。
巴菲特几乎在每年的伯克希尔公司年报中都要提醒股东，由于真正重大的灾害并不是每年发生的，所以，表现在伯克希尔公司巨灾保险上很可能会连续几年没有发生巨大灾害，伯克希尔公司会因此赚大钱；然后又突然出现巨大灾害，伯克希尔公司会因此少赚钱或者不赚钱、倒贴钱。
从这个角度看，伯克希尔公司的巨灾保险业务究竟能不能赚钱、能赚多少钱，或者说这项业务的未来获利能力如何、经营风险有多大，不能单从某一年来看，而要经过好多年才能得出结论。
从1997年的情况看，当年由于没有发生巨大灾害，所以伯克希尔公司的巨灾保险业务业绩很不错，基本上可以说全年收到的所有保费全都成了公司利润。
但是巴菲特警告说，决不要把事情想象得过于完美，从而对未来的经营风险掉以轻心。
他举例说，当时美国市场上看到这种巨灾保险业务很容易获利，所以推出了一种“巨灾债券”
的有价证券。
请大家注意，什么叫“巨灾债券”
？这本身就是一个错误的名词。
因为真正的债券应当是到期后债券发行人必须支付欠款的，可是，这种所谓债券本质上是一种带有限制条件的承诺合约。
之所以会拐弯抹角地推出这种债券来，无非是要回避政策红灯。
因为美国政府规定，非保险行业是不能推出这种业务的，这就是为什么要把它取名为“债券”
的原因。
巴菲特的意思是说，巨灾保险业务本身也存在着无法预料的经营风险，更不用说这种移花接木推出的所谓巨灾债券了。
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