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§股价越低越利于回购股票
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此外，伯克希尔许多重要的投资部位都持续不断地买回自家公司的股份，在这种情况下，股票价格越低对我们越有利。
因为这代表同样的一笔钱可以买进更多的股份，从而间接提高我们持股的比例。
举例来说，过去几年可口可乐、《华盛顿邮报》与富国银行皆以非常低的价格大量买回自家股票，其所带来的效益要比在现在的高价再进行要来得有利得多。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特读年报的关注点】
巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注股票回购时的股价高低，股价越低越有利于股票回购，因为相同的投入能够买到更多的股票。
奇怪的是，这一点绝大多数人都体会不到，甚至还恰恰相反，总是希望股票价格走高而不是下跌。
巴菲特在伯克希尔公司1997年年报致股东的一封信中说，除了项目投资外，伯克希尔公司旗下的子公司中有许多在不断回购股票。
在这种情况下，股票价格越低就越有利，因为这意味着同样一笔钱可以回购到更多的股票，从而导致间接提高持股比例。
举个例子来说，过去几年中可口可乐公司、《华盛顿邮报》公司、富国银行等都以非常低的价格大量回购股票，这种回购所带来的效益要比放在现在高价时回购高得多。
关于股票价格波动问题，巴菲特一直有这样一个比喻。
他说，如果你打算一辈子只吃汉堡包维持生命，可是家里又没有养牛，意思是说，你必须从市场上买牛肉吃，那么你是希望牛肉的价格上涨还是下跌呢？毫无疑问，牛肉的价格越低，对于想要买的人来说越合算；同样的道理，如果你经常要更换汽车，并且你自己又不是卖车的，那么这时候你会希望汽车的价格是上涨还是下跌呢？不用说，对于买者来说价格越便宜越好。
可是这个道理如果用在股票投资上，大多数人的观点就可能是错的。
具体地说是，如果你要在未来陆续买进股票，按理说应该是股票价格越低越好，这样你就能用相同的钱买到更多股票了；可奇怪的是，绝大多数投资者看到股价上涨会感到高兴，股价下跌却感到沮丧，这就和上面所说的去买汉堡包、汽车时看到价格上涨高兴一样，令人不可思议。
不用说，巴菲特在这里说得非常有道理，但本书认为也不能因此就说“绝大多数”
投资者都是傻瓜。
因为投资股票和买汉堡包、汽车两者之间还是不同的——买汉堡包、汽车的前提是“自用”
而不是“出售”
，如果是为了出售，当然还是希望价格能不断上涨的，这也是长期投资和短期炒作的主要区别。
只有把股票投资当做长期投资来看，才不用过于关注短时间内的股价波动，这符合巴菲特的上述观点。
所以巴菲特说，由于伯克希尔公司股东都是一群忠实的长期投资者，所以在股票价格越走越低的背景下回购股票，对伯克希尔公司来说是最好没有了。
就算这些股东将来把他们所赚的每一分钱收入都用掉，伯克希尔公司也会通过回购股票帮股东存钱的。
伯克希尔公司无论是把所赚到的利润投资于其他项目还是回购股票，成本越低，公司股东将来所能得到的获利回报就越高。
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