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§看公司具有怎样的商业关系
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2005年6月30日，我们收购了医疗保护保险公司，这是一家位于Fort Wayne的、有着106年经营历史的医疗事故保险公司。
医疗事故保险是一种十分难以承保的险种，一度成为许多保险公司的梦魇之地。
然而，Med Pro却由于以下原因将会经营良好。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特读年报的关注点】
巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司具有怎样的商业关系。
虽然这对投资者来说似乎提出了比较高的要求，但这一点却非常重要。
巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说，2005年6月30日伯克希尔公司收购了医疗保护保险公司。
这家公司位于韦恩堡（Fort Wayne），有着106年的经营历史。
要知道，医疗事故保险是一种十分难以承保的险种，一度成为许多保险公司的梦魇。
然而，伯克希尔公司收购的这家医疗保护保险公司却由于以下原因而经营良好。
接下来巴菲特分析说：首先，医疗保护保险公司将会和伯克希尔公司旗下的其他保险公司一样具有先进的制度管理，那就是承保纪律高于其他一切经营目标；其次，医疗保护保险公司作为伯克希尔公司的一个组成部分，背靠大树好乘凉——在财务实力上远远超过其他竞争对手。
实际上这足可以向医生们保证，那些时间拖延很长的诉讼案件，绝不会由于他们所投保的保险公司的破产而无法结案；第三，医疗保护保险公司有一个聪明能干的首席执行官蒂姆·金纳西（Tim Kenesey），他本能上会和伯克希尔公司其他经理人一样进行思考。
容易看出，巴菲特在这里看好医疗保护保险公司的前景，是因为它纳入伯克希尔公司后的商业关系发生了根本变化，从而产生了脱胎换骨的改变。
关于这一点，从伯克希尔公司收购可口可乐公司上看得更清楚。
巴菲特是在1988年开始大规模买入可口可乐公司股票的，不用说，他一定仔细研究过该公司历年来的财务年报。
在这里，就让我们来看一看他买入股票前一年即1987年从财务年报上究竟能读到哪些信息。
在1987年可口可乐公司的资产负债表上有这样几个主要指标：年销售额76.58亿美元、净利润9.16亿美元，公司股本为32亿美元、债务7亿美元、有形资产（主要是固定资产）16亿美元。
通过研究，内行的投资者会发现：该公司的年销售额高达76.58亿美元，可是怎么会只有7亿美元的负债呢？因为谁都知道，大规模的销售是必须由巨额流动资金来支撑的。
原来，可口可乐公司拥有巨大的无形资产，包括品牌、分销渠道、低成本的生产系统、生产销售链上的良好商业关系等等。
以生产销售链上的商业关系为例。
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