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、后者是“没有压力之下所犯之错”
时，纷纷感叹说巴菲特这位“股神终于走下神坛”
了。
需要指出的是，巴菲特从来就没有称自己为“股神”
过，这些原本是别人强加给他的，所以他也就谈不上走上或走下“神坛”
。
读者容易看到，无论宏观形势如何变化，巴菲特都在做他认为该做的事。
以2008年这样一个特殊年份来说，伯克希尔公司依然如期进行了三项大额的企业购并案，不但为伯克希尔公司当年创造了15亿美元的税前收益，而且从长远来看，也大大提高了伯克希尔公司的获利能力，巩固了它在整个行业中的竞争地位。
至于一般人眼里认为绝对是“坏事”
的伯克希尔公司股价的下跌，巴菲特认为，这不但没有使查理·芒格和他“感到不安”
；相反，他还很“乐于见到价格下跌”
，如果他手中有足够的现金，定会增加持股。
他说，这就是他的导师本杰明·格雷厄姆所说的“价格是你所付出的，价值是你所得到的。”
也就是说，只有在股票下跌的情况下，你才能用较少的价格得到同样多的价值，这不是一件很好的事情吗？
他举例说，无论是股票还是一双袜子，他都乐于在跌价时买入。
最好的证明是，2008年伯克希尔公司仅仅投入145亿美元，就买入了箭牌、高盛和通用电气等具备较高收益的企业，这是非常令人满意的投资。
不用说，究其原因在于，当时的背景是全球股票和债券市场在大幅度缩水。
回想还是仅仅在几年前，伯克希尔公司当时就投资了那些信用良好的市政和公司债权投资，而现在收益就都很不错。
而这么高的收益水平，他在几年前投资时想都不敢想。
巴菲特这番话的意思是说，投资者在阅读财务年报时，不能只关心一时一地的经营业绩，更要从长远来看；在经济低迷时的投资，不能只关心眼下的收益，而要从长远来看能够给你带来多少获利，或者能够在多大程度上巩固并提高该企业在整个行业中的竞争地位。
只有用这种眼光来看问题，才算是真正的长期投资。
巴菲特在这里实际上透露了一个秘诀，那就是在经济低迷时不要以拥有现金而沾沾自喜。
要知道，这时候的现金握在手里收益接近于零，购买力最终会受到侵蚀。
所以，正确的做法是相反——当商品和股票价格低迷时便要考虑适当买入，等到将来经济回升时就能获得可观的盈利。
例如，伯克希尔公司2008年第三季度一共投资4只股票、增持2只股票、减持5只股票、清仓2只股票，总体来看持股比重并没有多大变化，可是季末565亿美元的总市值却比季初增长了15.51%。
换句话说，相当于在整个行业中排名进一步靠前了。
【巴菲特读年报心得】
巴菲特认为，投资者阅读财务年报时有必要关注该企业在整个行业中的地位和竞争优势，这比关心眼下的业绩更重要。
如果该企业在本行业中的地位越来越靠前，那么从某种意义上说，其投资价值是显而易见的。
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