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拥有这种想法是很自然的，可是要知道，如果仅仅是出售可可豆，根据税法规定要缴纳相当于销售收入50%的税款。
不用说，这笔税款数额相当惊人。
可就在这时候，1954年出台的美国税收条例中有这样一条规定，如果公司是因为缩小经营范围的原因，把存货发放给股东的话，就不需要缴纳这笔税款。
为此，罗克伍德公司决定，立刻停止原来销售可可黄油的业务，改为销售该业务所需的1300万吨可可豆存货。
它们的理由是，因为经营范围缩小了，从而不需要这么多可可豆存货。
这样，就可以用这批存货换回已经发行在外的股票了，交换价格是每股相当于80磅可可豆的售价。
巴菲特说，在接下来一连几个星期里，他一直非常忙碌，每天都是忙着买入股票、卖出可可豆，然后去信托投资公司把股票证书换成仓单。
毫无疑问，这种非收购性套利交易利润非常丰厚（前面已经说过，原来的纳税比例高达50%），而他所付出的只是每天来来去去的地铁票而已。
能看到，巴菲特的一生中都偏爱这种套利之道。
除了明的套利，还有暗的，那就是伯克希尔公司保险业务所积存下来的巨额浮存金，以及由于延迟纳税而“节省”
下来的、这部分可以用作再投资的钱。
据香港《明报》2015年3月报道，截至2014年末，伯克希尔公司延迟缴纳的税款高达619亿美元（约合3878亿元人民币），相当于年应纳税额的7.8倍，是2005年延迟纳税额的5倍以上。
一方面，这是美国税收制度鼓励资本投资，允许发电厂、铁路设施等资产折旧进行特殊处理，允许企业先把盈利挂账、及至资产贬值后再纳税；另一方面，这也表明巴菲特深谙拖税之道，以便能有更多的资金用于投资。
例如，2014年伯克希尔公司来自风力发电的税务减免高达2.58亿美元，2012和2013年则因为开设太阳能发电站获得9.13亿美元的税务减免。
巴菲特把它称之为“政府免息贷款”
，意思是说，未来这笔钱可被他用来作为投资获利。
2012至2014年间，伯克希尔公司的实际税负在28.2%至31.1%，超过同期全球市值最高的苹果公司的25.2%至26.2%。
究其原因在于，伯克希尔公司有85%的收入来自美国，所以无法像其他跨国企业那样在税负较低的国家报税。
2014年伯克希尔公司的纳税额为79亿美元，实际上缴了49亿美元，差额30亿美元便是延迟纳税的数额。
[1]
【课后点评】
在伯克希尔公司的业绩回报中，每年都有几个百分点是通过套利交易实现的，包括明的套利和暗的套利。
套利交易是巴菲特最擅长的一项本领，当然，除此以外他也同样擅长兼并收购、价值型投资和无形资产增值。
[1]《港报：股神巴菲特欠税619亿美元，“省钱”
做投资》，参考消息网，2015年3月6日。
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