天才一秒记住【热天中文网】地址：https://www.rtzw.net
具体参见下表：
值得一提的是，巴菲特采用集中投资的方式来最大限度地降低投资风险，其方式方法与普通散户有着本质区别。
巴菲特在伯克希尔公司1961年年报致股东的一封信中，特别指出了这一点。
他说，“我们的业绩表现则跟道·琼斯工业指数和其他共同基金的表现有很大的区别，其主要原因是我们的投资方法也同样跟大多数共同基金有着很大的区别。”
什么样的区别呢？巴菲特说，这种投资组合主要由三部分构成，各部分所占比重大小会直接影响到投资业绩。
这3个组成部分分别是：一是证券投资，主要是那些价值被严重低估了的证券，这在当时的投资组合中所占比重最大，通常会在持有量最大的五六只股票上，分别投入伯克希尔公司总资产5%至10%的资金，另外还会有10至15只持有量相对较小的股票。
二是套利投资，这些股票的涨跌主要取决于公司的特定行为如合并、清算、重组、分拆等，而非市场供求关系，它构成了年复一年的相对稳定的盈利来源。
三是控股，这通常要在一年或几年后才能见到成效，所以有时候这种投资行为会在某一年对伯克希尔公司不贡献任何盈利，与股市走势也没有什么关联。
巴菲特特别指出，套利是构成伯克希尔公司稳定盈利来源的关键，伯克希尔随时都有5至15项这样的套利投资。
如果这部分投入较多，而恰好当年的股市表现不佳，那么其最终盈利（与道·琼斯工业指数相比）就会有非常好的表现，通常会有10%至20%的回报率。
事实上，在道·琼斯工业指数表现不好的年份，伯克希尔公司的投资回报率确实就是靠套利投资在支撑着；并且，他所说的第一种投资行为即证券投资，之所以要强调长期性，目的也是为了能够获得控股权，即转变为第三种控股投资行为。
一旦控股，巴菲特当然也就不需要再在乎公司的市场价值（股价高低）了，只要其资产价值在不断增加，伯克希尔公司的收益也就会同步不断增加。
明白了这一点，就不难理解为什么巴菲特在买入股票后会把它当成自己的生意来看待、不在乎一时股价高低了，这是普通投资者做不到的。
这也是巴菲特为什么特别强调买入的股票价格要低，因为这样一来他以后一旦掌握了控股权，业绩稍有改善，便会确保合理的盈利水平；即使控股不了，也会降低长期持股风险，因为他买在底部。
而对于第二种行为即套利投资，巴菲特就从来不强调买入价格的低廉，而会更强调其投资安全性，即短时间内获得收益的确定性。
哪怕在两个月内只能获利2%，其业绩也不容小看，因为那实际上就相当于年投资回报率在10%以上了。
【课后点评】
无论是“把所有鸡蛋放在同一个篮子里”
还是“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”
，两种观点截然相反，但都只停留在理论探讨上。
巴菲特从实战中得出经验认为，前一种“集中投资”
的做法更符合生活逻辑。
[1]资料来源：《沃伦·巴菲特的投资组合》，机械工业出版社，2000，P1。
本章未完，请点击下一章继续阅读！若浏览器显示没有新章节了，请尝试点击右上角↗️或右下角↘️的菜单，退出阅读模式即可，谢谢！