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在这里请注意两点，一方面是伯克希尔公司的保险浮存金年增长率为20.7%，这个数据与伯克希尔公司的年投资回报率非常接近，表明这两者之间有着某种必然的内在联系；另一方面是，大多数年份伯克希尔公司的浮存金成本低于零，实际上这就意味着这些资金不但是给伯克希尔公司“无偿”
使用的，而且还要“倒贴”
利息。
那么有人会问，既然伯克希尔公司有浮存金，其他保险公司也是有浮存金的，它们的情况怎么样呢？
巴菲特分析说，任何一家上市公司的获利能力，都取决于以下三项因素：一是资产报酬率。
不用说，资产报酬率越高，表明该公司的获利能力越强。
二是该公司的负债成本。
任何一家上市公司都必然会有负债，但这种负债的资金成本有高有低。
不用说，资金成本越低，该公司的获利能力就越强。
三是财务杠杆的运用，也就是说该公司负债率的高低。
负债率高，资金使用成本就高，而这也必然会侵蚀获利能力。
在巴菲特看来，其他保险公司虽然也会取得大量的浮存金，可是其成本之高就不敢恭维了。
而浮存金的成本如果不能低于零，那么这种浮存金对于投资获利来说究竟有多大的帮助，就比较难说了。
对照伯克希尔公司，这三项因素表现得如何呢？巴菲特认为，长期以来伯克希尔公司的资产报酬率表现相当不错。
也就是说，同样的资金投入，伯克希尔公司从中得到的获利回报比同行要高，这是大家都知道的。
可是与此同时，伯克希尔公司使用的资金成本很低，这一点就不被人知晓了，而这恰恰让伯克希尔公司从中受益不少。
不用说，伯克希尔公司使用的资金成本很低，主要原因就在于伯克希尔公司能够从保险业务中比较方便地得到保险浮存金了。
所以巴菲特非常欣慰地说，多年来伯克希尔公司的保险浮存金没有给公司增加任何额外成本，实际上它不是一种负债，而是等同于股本（没有成本），可是却具有比股本更好的妙处。
例如，1994年伯克希尔公司的浮存金数额为34亿美元，如果没有这些浮存金，而是增加34亿美元股本，这种情况下伯克希尔公司的总资产一点都不会有改变，可是公司获利却会减少。
这基于两方面因素，一方面是股本的成本是零，而浮存金的成本可能是零，也有可能是负成本（当然也可能大于零）；另一方面，增加股本必然会减少每一位股东原来的持股比率、摊薄利润。
这样一来，就更容易看出浮存金的存在对伯克希尔公司获利能力的特殊贡献了。
【巴菲特读年报心得】
巴菲特认为，上市公司的获利能力与其是否具有独特盈利秘器有关，而这可以通过阅读年报感悟出来。
伯克希尔公司的保险浮存金，既像股本一样没有成本，又不用像股本那样摊薄利润，简直妙不可言。
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