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从1997年的情况看，当年由于没有发生巨大灾害，所以伯克希尔公司的巨灾保险业务业绩很不错，基本上可以说全年收到的所有保费全都成了公司利润。
但是巴菲特警告说，决不要把事情想象得过于完美，从而对未来的经营风险掉以轻心。
他举例说，当时美国市场上看到这种巨灾保险业务很容易获利，所以推出了一种“巨灾债券”
的有价证券。
请大家注意，什么叫“巨灾债券”
？这本身就是一个错误名词。
因为真正的债券应当是到期后债券发行人必须支付欠款的，可是这种所谓债券本质上是一种带有限制条件的承诺合约。
之所以会拐弯抹角地推出这种债券来，无非是要回避政策红灯。
因为美国政府规定，非保险行业是不能推出这种业务来的，这就是为什么要把它取名为“债券”
的原因。
巴菲特的意思是说，巨灾保险业务本身也存在着无法预料的经营风险，更不用说这种违反政府规定推出的所谓巨灾债券了。
推出这种业务的阴谋之一，就是为了吸引或者叫欺骗那些不知情的投资者。
不用说，当这些不知情的投资者购买了上述巨灾债券后，将会面临着更大的投资风险。
一旦发生巨大灾害，投资者将有可能倾家**产。
巴菲特举例说，要把两粒骰子掷出12点来的机率是36分之一。
现在假设每年只掷1次，每次可以收取100万的赌注，但一旦掷出12点时作为庄家的你必须支付5000万美元，你敢不敢赌？或许刚开始时你会觉得这100万美元得来全不费工夫，甚至一连10年没有掷出12点的机率会高达四分之三，这说明你在这10年中甚至不需要付出一分钱成本就可以得到这累计1000万美元的收入。
但是你最终会发现，从长期来看进行这样的赌注对庄家来说亏大了，说不定哪一天就要倾家**产，因为一旦掷出12点来，你根本付不出这5000万美元赌注。
伯克希尔公司的巨灾保险业务是这样，其他上市公司的经营风险与收益也有相似之处，只不过表现形式、激烈程度不同罢了。
对于投资者来说，参与这种股票的投资风险依然很大。
例如前些年中国股市中有一匹黑马，这就是茅台酒股票。
一个非常典型的版本说，一位退休工人把他的所有银行储蓄都买了茅台股票，结果成了亿万富翁。
尤其是茅台酒中有一种50年陈酿酒，吸引着无数人的想象力：首先是茅台酒是中国名牌，无与伦比；其次是中国人喜欢喝茅台酒，高档场合更是非茅台莫属；最后是随着社会和经济的发展，人民生活条件不断改善，有越来越多的百姓会尝试着消费茅台酒。
既然这样，这只股票将来还有什么理由会下跌呢？
应该说，这些确实都是“理由”
，但却有意无意之中忘却了投资风险。
众所周知，这样的推理巴菲特也同样能想到，可是他却没有买茅台酒股票，为什么？因为在他看来，哪怕一只股票再好也必须符合两个最重要的前提：一是合理估值，如果估值过高就不值得买；二是盈利模式的可持续性，否则就有投资风险。
要记住，好公司并不等于好股票。
【巴菲特读年报心得】
巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司未来的经营风险。
无论该公司从事的是哪种业务，都可能会发生从这种业务引发出来的经营风险。
不用说，上市公司的经营风险就是投资者的投资风险。
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