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内在价值必须考虑安全边际
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内在价值必须考虑安全边际
第二点一样很重要，那就是我们在买股票时必须坚持安全边际。
若是我们所计算出来的价值只比其价格高一点，我们不会考虑买进。
我们相信，恩师格雷厄姆十分强调的安全边际原则是投资成功最关键的因素。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特提醒的关注点】
巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注内在价值和账面价值的安全边际。
通俗地说就是不要满打满算，而是要留有余地。
巴菲特在伯克希尔公司1992年年报致股东的一封信中说，虽然股权投资的计算公式并不难，但却很容易在估计未来年获利率时发生错误。
对此伯克希尔公司采取的办法有两点：第一点是只买自己熟悉的股票，这样就排除了诸多不确定性；第二点同样很重要，那就是在买入股票时坚持安全边际原则，如果计算出来的股票内在价值只是比买入价格高一点点，就不会考虑买入该股票。
在巴菲特看来，他的老师本杰明·格雷厄姆一贯重视的安全边际原则是股票投资成功的最关键因素。
在这里，巴菲特在提到安全边际概念时是把它与内在价值紧密联系在一起的，而内在价值的概念原本起源于价值投资。
也就是说，只有推崇价值投资的人才会关注内在价值；如果你只相信投机炒作，那就根本不用去管内在价值高低了。
可是现在的问题是，巴菲特发现，无论是不是相信价值投资，价值投资这个概念总是经常被人引用着。
一般来说，它表明投资者以比较低的股票净值比例买入股票，或者说以比较高的股利收益率来买入股票。
可是遗憾的是，即使符合这样的特点，投资者依然很难保证自己所买到的股票就具有投资价值；相反，即使以比较高的股票净值比例买入股票，或者以比较低的股利收益率来买入股票，也并不一定表明这只股票没有投资价值。
投资股票的投资者都知道，市盈率高低确实是衡量这只股票是否具有投资价值的重要标准，但却又不能完全解释该股票是不是具有投资价值。
所以巴菲特的真正意思是说，股票投资当然要看股票净值比、股利收益率，但更主要的还是要看其内在价值。
只有内在价值符合标准，并且进入非常具有吸引力的投资区域，才能确保这只股票具有投资价值。
巴菲特提醒说，价值投资者一定要注意，虽然一般来说上市公司的业绩增长会对内在价值的增加有正面影响，但也并不一定代表该股票就具有投资价值。
道理很简单，只有当这种业绩增长后所产生的资金能够投入到增加更多经营业绩的活动上去，投资者才可能真正受惠。
说得通俗一点，巴菲特在这里担心的就是中国人常说的“男人有钱就变坏”
——只有这些“男人（经营业绩增长的上市公司）”
把“钱（多余资金）”
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