天才一秒记住【热天中文网】地址：https://www.rtzw.net
因此，较差一方的利润（保底值）仍是负的。
当选择第三种“观望，什么也不做”
的行动时，无论在哪种先验判断下利润都是0。
因此，较差一方的利润（保底值）就是0。
由此可见，在使用最大最小准则的情况下，应该选择“观望，什么也不做”
。
这就是詹姆斯·道和塞尔吉奥·沃朗分析的“交投疏落导致股价稳定”
的机制。
为什么股价上涨往往是渐进式的，下跌却往往是断崖式的？
在股市中有一种说法叫“上涨需百日，下跌仅三日”
，形容的就是“股价上涨时往往是渐进式的小幅上涨，而下跌时往往是断崖式的快速下降”
的现象。
对此，许多投资者都有切肤之痛。
著名经济学家拉里·爱泼斯坦（LarryEpstein）和马丁·施耐德（MartinSeider）使用多重先验理论，对这种现象进行了分析。
下面，我将尽可能通过简单的具体例子进行总结概括。
假设投资者预测现在持有的A企业的股票，在一个月之后股票价格将达到100日元。
此时，媒体爆出了关于A企业的某个消息。
如果消息的内容是真实的，那么A企业的股票价格在一个月之后将变为x日元。
但是，投资者内心对于消息的可信性持有两种先验判断：第一种判断是“应该高估消息的可信度”
，在这种情况下，投资者会对一个月之后的预期股价进行修改，也就是对原预期价格100日元与新预期价格x日元之间的部分进行三等分，选择更接近新预期价格的部分作为一个月之后的预期股价；第二种判断是“应该低估消息的可信度”
，在这种情况下，投资者会对一个月之后的预期股价进行修改，也就是对原预期价格100日元与新预期价格x日元之间的部分进行三等分，选择更接近原预期价格100日元的部分作为一个月之后的预期股价。
在上述假设的前提下，如果投资者使用了基于多重先验理论的最大最小准则，会出现怎样的推理结果呢？下面，我们就一起来分析一下。
我们先假设传来的是利好消息，带动股价大幅上涨，股票新预期价格为130日元。
此时，如果选择第一种先验判断，则对100日元和130日元之间的部分进行三等分后，选择更接近130日元的120日元作为预期股价。
如果选择第二种先验判断，则对100日元和130日元之间的部分进行三等分后，选择更接近100日元的110日元作为预期股价。
在这种情况下，保底值为110日元。
因此，投资者会将一个月之后的预期股价从100日元修改为110日元。
有一点非常重要，在这一修改中，选择的是“应该低估利好消息的可信度”
的先验判断。
也就是说，投资者在得到利好消息时，往往会低估其可信度。
我们再假设得到的是利空消息，情况则完全相反，股票新预期价格为70日元。
此时，如果选择第一种先验判断，则对100日元和70日元之间的部分进行三等分后，选择更接近70日元的80日元作为预期股价。
如果选择第二种先验判断，则对100日元和70日元之间的部分进行三等分后，选择更接近100日元的90日元作为预期股价。
在这种情况下，投资者的保底值为80日元。
因此，投资者会将一个月之后的预期股价从100日元修改为80日元。
在这一修改中，利用的推理是“应该高估利空消息的可信度”
的先验判断。
本章未完，请点击下一章继续阅读！若浏览器显示没有新章节了，请尝试点击右上角↗️或右下角↘️的菜单，退出阅读模式即可，谢谢！