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正如第三章中说明过的那样，销售债权与库存资产增加，会导致资本的利用率降低。
而应付债务周转期越长，在现金流上越有利。
根据上述内容设定的KPI就是CCversionCycle：现金流量周期）。
CCC的计算公式如图表5-9所示。
●图表5-9 CCC的计算公式
CCC=销售债权周转期+库存资产周转期-应付债务周转期
CCC是用来表示从企业支付现金采购原材料和商品到最终回收销售现金之间所需时间的指标。
缩短CCC，需要将以销售债权和库存资产形式沉睡着的资金尽快回收，也就意味着充裕的现金流。
企业可以用获得的现金来偿还贷款，改善财务体质，也可以用于投资进行M＆A等。
生产精密仪器和汽车发动机的日本电产从2012年度开始使用CCC指标，根据2012年度日本电产的决算说明会资料（图表5-10），2011年度85天的CCC，在2012年度就缩短到了59天。
●图表5-10 日本电产的CCC
出处：笔者根据日本电产2013年3月期决算说明会资料制作
CCC的缩短，意味着创造出了相当于当时（2012年度）26天份销售额的大约500亿日元现金。
事实上，日本电产的营业现金流在2011年度为567亿日元，而2012年度就达到了有史以来的最高值1，103亿日元。
可以说，增加的大部分都是由CCC的缩短带来的。
日本电产在CEO永守重信的主导下成功地进行了多次M＆A。
通过CCC缩短获得的这些资金，对将来的M＆A等投资毫无疑问是重大帮助。
现金流指标
在重视赚取现金能力的企业中，有一些企业将现金流设定为KPI。
前文中提到的CCC也是和现金流有紧密联系的指标，但CCC关注的焦点在缩短销售债权和库存资产的回收期间上。
而现金流指标，则是将关注的重点直接放在企业赚取现金的能力上。
因此，现金流与创造利润和提高资本效率两方面都息息相关。
接下来让我们通过东方乐园的事例来具体地看一下将现金流设定为KPI的活用方法。
如图表5-11所示，在2008年3月期到2011年3月期的“2010中期经营计划”
中，利润（营业利润及当期净利润）被设定为KPI，2012年3月期到2014年3月期的“2013中期经营计划”
中，FCF（自由现金流）被设定为KPI，2015年3月期到2017年3月期的“2016中期经营计划”
中，营业CF（营业现金流）被设定为KPI。
●图表5-11 东方乐园的现金流与KPI的推移
出处：作者根据东方乐园决算说明会资料及有价证券报告书等制作
正如第一章中说明过的那样，FCF是营业赚取的CF（营业CF）与用于投资的CF（投资CF）的合计。
由于一般情况下投资CF都是负数，因此FCF就相当于用营业CF减去净投资额的差额（因为东方乐园使用的是独特的计算公式来计算营业CF和FCF，所以东方乐园在中期经营计划中发表的数值与合并现金流量表上的数值稍微有些差异）。
为什么东方乐园在不同的时期设定了不同的KPI呢？
要想解答这个问题，需要确认一下东方乐园过去的现金流量表。
从图表5-11中2000年3月期到2002年3月期的FCF上来看，每年都有500亿日元到1500亿日元的赤字（这个FCF是根据合并现金流量表计算出来的）。
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