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在2000年附近，这些慈善资金的投资出现了越来越复杂的倾向，有些基金会聘请了大量的顾问，先请一批顾问然后由顾问挑选更多的投资顾问。
这些顾问帮忙把慈善资金配置到各个不同的领域，以兼顾国内证券和国外证券、复核投资顾问业绩、保证投资风格、进一步提升本就已经很分散的投资多元化程度。
而这种方式带来了非常高的成本。
每年要支付给各级投资顾问的投资管理成本，再加上频繁买卖产生的摩擦成本，能够轻而易举地占到慈善资金净值的3%。
芒格提出了慈善资金可以有的三种现代选择：
（1）指数化投资。
减少投资顾问，减少投资次数，降低投资成本，投资指数基金。
（2）长期持有少数几家备受敬仰的国内上市公司的价值投资。
不过多进行交易，采取必要的外部建议，把年平均管理成本降低到资本总额的0.1%。
（3）投资各式私募基金。
这些基金开展对创办初期的企业投资，利用财务杠杆进行并购、杠杆式股票投资以及各种债券和衍生品的交易策略。
芒格认为前面两种投资方式更适合慈善资金的投资实践。
包括指数投资和长期持有少数几家优质上市公司。
本杰明·富兰克林就要求依照他的遗嘱而创办的慈善组织采取持有少数优质上市公司的价值投资方式。
再比如，到20世纪末，伍德拉夫基金会90%的资产仍保留其创办人当初提供的可口可乐股票，事实证明这种做法是很明智的。
7．资产种类
可供选择的资产分类包括：美国上市公司股权、非美国上市公司股权、投资级固定收益、非投资级固定收益、现金、实物资产、绝对收益和私募股权。
资产配置分析与工具：
（1）历史记录和预期收益。
资产配置流程要求设定资产种类的预期收益、标准差和相关度。
（2）资产配置评估的频率。
根据资产配置风格来决定是否经常评估资产配置并进行资产调整。
（3）同类分析。
将资产配置与具有相同目标的基金会进行比较是有价值的。
瑞·达利欧对慈善资产抗通胀的建议
桥水基金创始人瑞·达利欧在《原则》一书中描述，他曾与洛克菲勒基金会的戴维·怀特一起交流，戴维问达利欧怎么管理基金会的投资组合从而创造比美国通胀率高5%的回报。
达利欧给出答案：杠杆化的外国通胀挂钩债券，加上与美元对冲的该国货币。
当时必须是外国债券，因为那时美国没有通胀挂钩债券，而且它需要与美元对冲以便消除汇率风险。
8．风险
没有一定的投资风险测评，就不可能对基金会资产的未来或已实现收益是否具备吸引力或是否成功做出评价。
对承担风险大小的决策，甚至是一项最为重要的决策。
对风险的统计工具包括针对波动率、跟踪误差、流动性风险、复杂性风险（比如，不知道一项投资的“真实”
下行风险的风险）、无法达到一项特定收益临界值的风险等方面。
对基金会而言，一项资产配置的完整分析一定要兼顾资产负债表，以便对各种另类证券组合结构整体风险这一关键指标的潜在影响做出评估。
运用资产负债模型可以完成这一工作。
通过基金会提供的预算比率或机构信用评级等关键指标，资产负债模型显示的结果描述了每项另类资产收益的分配情况。
虽然这些工具在管控资产组合风险方面非常有用，但我们还需要更多科学的工具来评估和管控基金会风险。
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