天才一秒记住【热天中文网】地址：https://www.rtzw.net
这一调控方式的转变不仅具有理论基础，更满足现实需要。
进入20世纪80年代后，美国出现了金融脱媒的现象。
所谓金融脱媒是指在金融管制的情况下，资金供给绕开商业银行体系，直接输送给需求方和融资者，完成资金的体外循环。
由于银行受到严格监管且存贷款利率受限制（主要是受到Q条例的限制，此法于1986年废除），银行提供给储户的存款利率较低。
于是，民众开始需求新的理财方式，诸如信托投资、货币基金、股票基金、债券以及金融衍生类等产品吸收了大量存款，这些钱不在银行体系内，更不是存款，因此不受存款准备金率的控制。
另一方面，银行负债的方式也发生了重大转变。
之前银行负债主要是被动依靠储户的存款（存款这一行为在会计科目上就是银行欠你的钱，你拥有一笔银行债权），为了能够扩大自身投资，银行开始主动负债，主要的方式就是通过同业拆借（简单来说就是银行找银行或者非银行金融机构借钱），而这些借来的钱也是不受法定存款准备金的限制的。
这一点，近几年在我国表现的非常明显，一直热议的“影子银行”
就是典型代表，以后的章节会详细谈到。
基于这两面的变化，M1、M2与通货膨胀的关系不再稳定，很多时候两者是不相关的。
在评论货币主义理论时，我们也谈过关于M1、M2作为衡量货币数量的指标已经失真的问题。
格林斯潘担任美联储主席后，明确表示不再使用货币总量作为调控手段，转而以联邦基金利率替代。
2006年美联储宣布不再公布M3。
斯坦福大学的约翰·泰勒于1993年根据美国货币政策的实际经验，提出了一种中央银行短期利率调整的规则。
泰勒认为，实际短期利率应视经济产出和通胀水平而调整，当经济过热和通胀超过目标值时，应提高名义利率；当经济下滑和通胀低于目标值时，应降低名义利率，这就是有名的泰勒规则。
不过泰勒本人也坦言没有必要刻板地遵守这个规则。
当发生严重的外来冲击时，货币政策不必拘泥于这个公式。
研究发现，美国和德国的中央银行在制定货币政策时，并不考虑泰勒规则。
但是这个规则很好地描述了它们在过去15～20年的行为。
由于信息不对称会导致道德风险和逆向选择，因此抵押品和借款者的资产负债情况在信贷市场中有着重要的作用。
货币政策会影响借款者的资产负债表。
如货币政策降低利率会增加借款者的资产价值，改善其资产负债表，从而提高信贷可得性，降低借款利率，最终增加产出，而且这一作用是长期存在的。
“新凯恩斯菲利普斯曲线”
表明，通胀与产出的波动性之间仍然存在交替关系。
在危机期间，如果恐慌失去控制，将给经济造成严重而持续的破坏，因此干预对保护更广泛的经济活动是必需的。
在2008年次贷危机期间，美联储确实开启了印钞模式，推出史无前例的“量化宽松”
。
“撒钱”
的方式可谓无所不用其极，通过扩大抵押品范围、扩大资产购买范围、定期拍卖工具、推出救助计划等将美元不断注入金融市场，美联储的资产负债表瞬间膨胀到危机前的5倍。
本章未完，请点击下一章继续阅读！若浏览器显示没有新章节了，请尝试点击右上角↗️或右下角↘️的菜单，退出阅读模式即可，谢谢！