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2020年10月，人民币大幅度升值，2020年三季度人民币升幅达3.8%，实现了自2008年初以来的最大季度涨幅。
为了防止人民币过度升值，中国人民银行决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。
那么，什么是远期售汇业务外汇风险准备金率呢？
先解释一下远期售汇这个概念。
咱们还是以老李为例。
老李预定了1台法拉利，价格100万美元，1年后一手交钱一手交货。
老李怕未来汇率下跌要多付人民币，就找银行签订合约面额为100万美元的远期售汇合约，约定一年后以750万元人民币购买100万美元。
银行为什么如此确定1年后750万人民币购买100万美元不会亏本呢？万一到时候市场汇率是800万元人民币兑100万美元呢？银行手里也没有预知未来的“魔法石”
，在预测汇率这一块并不见得就比老李准确，因此，银行也需要对这笔远期售汇业务的风险进行对冲。
银行会同时在现汇市场买入100万美元又卖出100万美元的远期外汇（这波操作学名叫“掉期”
），1年后无论汇率如何变化，银行都不会有损失，还能赚取老李的手续费。
而老李也锁定了未来的1年的汇率（图8-5）。
图8-5 远期售汇的流程
这里还有个问题，银行的远期外汇卖给谁了呢？还记得在上一章谈过的金融市场的广度和深度吗？在一个发达的金融市场，有各种不同的交易主体，既有投机的，也有老李这样套期保值的，这样就会产生不同的汇率预期，有的预期涨有的预期跌，自然就有了交易。
问题是，如果一国宏观经济出现问题，或者像亚洲金融危机那样遭受国际投资者有预谋攻击的时候，市场的预期就会一边倒，大家都在远期抛售本国货币（尽管都预期下跌，但是预期下跌的幅度不同，因此还是会有交易），这又加剧了本币贬值。
远期售汇业务外汇风险准备金就是按其远期售汇（含期权和掉期）签约额的20%交存外汇风险准备金。
老李的例子中，中央银行会向银行征收20万美元保证金。
对银行来说损失的是20万美元利息，因为征收的这笔保证金中央银行是不会给利息的。
就像政府对企业征税一样，银行会将此部分成本转嫁给客户，增加企业购汇费用，从而降低企业对远期购汇的需求数量。
这个政策工具具有透明（以公告的发布）、非歧视性（适用所有的银行）、价格型的特点。
对于金融机构和企业的外债，中国人民银行推出了全口径跨境融资宏观审慎管理，对金融机构和企业的跨境融资进行逆周期调节，使跨境融资水平与宏观经济热度、整体偿债能力和国际收支状况相适应，控制杠杆率和货币错配风险，有效防范了系统性的金融风险。
可以看出，相比于资本管制，通过影响价格等市场化的调控手段，对跨境资本流动风险进行逆周期调节，宏观审慎政策在一定程度上抑制了过度的资本流动冲击，减弱了资本流动对货币政策的干扰，从而赋予了货币政策更多的独立性。
不过，由于宏观审慎政策推出的时间还很短，其在实际应用中的效果仍有待进一步观察。
不仅是宏观审慎政策，即使是被人们探索许久的货币政策也依然是个未解的“谜”
，因为伴随了人类上千年的货币一直在变。
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