天才一秒记住【热天中文网】地址：https://www.rtzw.net
利率降下来就会刺激投资增加产出。
但是随着投资增加，信贷的需求也会增加，其结果就是利率上涨和产出的减少，商品供应随之减少，物价上升。
物价上升过程直到多出的货币被上涨的物价完全吸收为止。
此时，产出和就业没有变化，只有物价和名义利率（实际利率+通货膨胀）是上涨。
由此可以看出，以弗里德曼为代表的货币主义学派得出的结论与古典学派货币数量说的结论基本一致。
货币主义学派认为持续的高通胀恰恰是因为政府实行了凯恩斯主义的有效需求理论，采用扩张性货币政策的结果。
尽管增加货币供应的初期会出现产出增加、失业减少的效果，但是那只是一种假象，经济很快就会进入滞涨，因此，政府又再次增加货币供应，带来新一轮的物价上涨。
弗里德曼非常生动地将这种行为比作酗酒。
刚开始喝酒的时候，你会感觉痛快兴奋，但是第二天醒来时候，宿醉所带来的头痛、恶心就会发作，这时候忍不住以酒解酒，进一步加深酒精中毒。
归结为一句话就是本章标题——通胀在任何时间任何地点都是货币现象。
当然，好的理论是要能够经受历史的检验。
理论分析得再好，经不住现实的检验也是白搭。
作为20世纪影响最大的经济事件，大萧条是每一位研究经济学的人都绕不过的课题。
正确解释大萧条也被视为经济学里的“圣杯”
。
凯恩斯主义将大萧条的原因归结为有效需求不足。
那么，货币主义又该如何解释大萧条的原因呢？凯恩斯主义认为大萧条期间利率非常低，足以证明当时货币政策是宽松的，企业在如此之低的利率水平上不愿意投资，完全是出于对未来的悲观预期导致。
弗里德曼在其代表著作《1867～1960年美国货币史》中对大萧条时期美国的货币做了分析，进而否认凯恩斯的解释。
他认为在大萧条期间，由于银行大量倒闭，引起了美国历史上最为严重的货币收缩。
尽管从名义利率看，国债利率降低到1%，但是由于当时是通货紧缩，物价螺旋式下跌，实际利率要远高于1%。
假设当时的通货紧缩是10%，那么1%的名义利率相当于11%的实际利率。
其次，即使是1%的名义利率也仅限于国债这样的高等级债券，而低等级债券的利率达到了历史新高。
因此从这两方面看，利率不是降低而是上升了。
更重要的是，大萧条期间，大规模的银行倒闭潮和人们对银行信心的丧失导致货币供给急剧收缩。
在1930年11月，有256家拥有1.8亿美元以上（那时候的美元还是很值钱的）存款的银行倒闭。
如果你觉得这个数字很夸张，那么看了30天后的情景，你会觉得11月的情况不算啥。
因为到12月，拥有3.7亿美元以上存款的银行又倒闭了532家。
从1929年到1933年的四年多时间里，有近一万家银行倒闭。
一方面，储户只能从倒闭的银行取回部分存款；另一方面，对于银行倒闭的恐慌使得储户将银行存款取出以现金形式持有。
剩下那些没有倒闭的“幸运儿”
，为了应付储户的取款在准备金账户上也保留了大量超额准备金，这一系列的连锁反应导致当时货币供给急剧收缩。
而美联储不但没有投放货币，降低银行从联储借钱的利率，反而提高了银行借钱的利率（贴现率）。
这无疑使本已收缩的货币供给雪上加霜。
同期，货币供给减少了13，而这“便是灾难的开端”
。
本章未完，请点击下一章继续阅读！若浏览器显示没有新章节了，请尝试点击右上角↗️或右下角↘️的菜单，退出阅读模式即可，谢谢！