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价格调控中，基础货币增减是手段而不是目标。
比如，中央银行的目标是将当前5%的利率降到1%，在这个过程中需要投放多少基础货币，事前中央银行可能无法准确估计。
或许只需要投放100万元的基础货币就可以达到目标，也可能投放了1000万元仍没有达到目标，这取决于市场货币需求的弹性，比如当遇到“流动性陷阱”
的时候，恐怕降0.5%都需要天量的基础货币。
中央银行的目标是盯住利率，而不会具体限制投放了多少基础货币。
而数量调控方式中，基础货币增减是目标而不是手段。
中央银行认为，当前货币增速应该降低10%，那么根据这个目标，利用货币流通速度、货币乘数等参数确定应该回收多少基础货币或者提高存款准备金率。
至于这一过程造成银行存贷款利率多大的变化，中央银行将其置于相对次要的地位。
回到咱们上节探讨的“钱荒”
事件，如果仍然以基础货币的数量作为调控手段就难免会引起货币市场利率的频繁波动。
特别是在当下各类金融创新产品和影子银行快速发展的背景下，许多金融产品都是用短期借款做长期投资，且资金链条越拉越长，金融机构越来越依靠在货币市场不断拆借资金维持投资，对货币变动极其敏感，货币市场资金稍有变化就可能引起利率大幅度的变动。
对比主要发达国家，它们也同样面临“金融脱媒”
以及影子银行的问题。
但是总体上看，其市场利率比较平稳，应该说这得益于它们均采用了以利率为目标的价格调控方式。
不过，还是再强调一次，价格调控和数量调控没有绝对的好与坏，只看在不同的宏观环境下，哪种方式更加合适。
在价格调控中还涉及到一个概念，就是“利率走廊”
。
这个名词非常形象，它指中央银行通过向商业银行等金融机构提供存贷基础货币便利机制而形成的一个利率操作区间，从而依靠设定的利率操作区间来稳定市场拆借利率和银行体系流动性的调控方法。
为什么要设这么一个“走廊”
呢？因为在实际操作中，金融市场远比理论假设的要复杂。
中央银行想将基础货币的利率固定在一个目标水平上并不容易。
因为市场对于基础货币的需求时刻都在变化，变化的需求自然导致基础货币的利率极不稳定。
特别是在面对大的意外冲击时，货币需求会产生极大变化，比如2008年金融危机期间，雷曼兄弟倒闭，机构间基础货币的拆借几乎完全停止。
因为大家都不知道未来会发生什么，连雷曼兄弟这样的百年老店都“挂”
了，还有谁是安全的？因此，没人愿意把钱借出去，即使你出再高的价钱也借不到钱。
构建利率走廊的初衷之一是降低资金利率的波动，稳定银行等金融机构的预期，降低其囤积流动性以应对可测和不可测的流动性冲击的潜在需求。
具体而言，利率走廊的上限是中央银行对商业银行发放贷款（基础货币）的利率，下限为商业银行在中央银行存款（基础货币）的利率，中间为中央银行调控的目标，即商业银行之间拆借基础货币的利率（专业名称叫同业拆借利率）。
当面对冲击，市场需要大量基础货币的时候，由于每家银行都只想借入不想借出，就会导致利率的上升，尽管利率会偏离中央银行的希望的目标，但是不会偏离太远，因为“走廊”
上限是中央银行借给银行的基础货币的利率。
当银行间相互拆借基础货币的利率超过这个上限时，商业银行就会转向中央银行借钱，而不会找价格更高的其他银行，因此利率不会超过这个上限；同理，如果银行的基础货币（准备金）都很充裕，银行间相互拆借利率降到“走廊”
下限的时候，那么商业银行会选择将这些富余的基础货币存入自己的准备金账户，以获取中央银行给的存款利息，拆借的利率就不会跌破这个下限。
利率走廊系统下，央行只需对走廊的边界进行调整即可实现货币政策的调整。
此外，利率走廊模式更为简单透明，中央银行向市场公布政策利率目标及走廊区间有利于稳定和引导市场预期（图6-3）。
图6-3 利率走廊
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