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毫无意外的是，博取升值红利的国际资金，如苍蝇一般，以当日追逐日元升值红利的精神，如潮水般疯狂地涌入中国。
以此为背景，中国国内资金和流动性变得更加充裕，一个后果就是，中国外汇储备非同寻常地迅速增加。
2001年年底时，中国外汇储备也不过2121.65亿美元，这还是从1978年起（那年，中国外汇储备为1.67亿美元）攒了24年的总额——2006年2月底首次超过日本，位居全球之首，同年10月突破1万亿美元，2009年6月底突破2万亿美元，2011年初又突破3万亿美元。
刨去“贸易顺差”
和“外商直接投资”
这两个外汇增加的主要来源后，人们发现，中国外汇储备的增加额总是莫名其妙地多出一部分，这部分被叫作“不明原因的外汇增加额”
，而私下里，人们另外给它一个称呼，就叫作“国际热钱”
。
我们只要稍稍留意，就会想起来，当年快进快出制造金融混乱，进而冲垮东南亚各国的主角，就是“国际热钱”
。
充足的流动性制造了空前的繁荣。
当瓜子正蹲在黄浦江支流的支流形成的小河边，静静地看螃蟹的时候，这繁荣已经以星火燎原之势席卷中国，从南到北，从沿海到内陆，从一个行业到另一个行业。
几年前，在“只不过是从头再来”
的歌声中下岗的数千万工人渐渐找到了新的工作，虽然收入未必丰厚；数以亿计的农民也不会在农闲时节到处闲逛，他们走进城市，以农民工的身份，填补了下岗工人遗下来的空缺；每年数以百万计的大学毕业生也基本被就业市场完全吸纳……就业，这个从80年代起就缠绕着中国人的难题，变得容易了很多。
然而，更加惹人注意的是，中国房地产脱颖而出，成为大伙儿最关注的行业。
我们知道，中国的地方官员是中国经济的直接组织者，然而，1994年“分税制”
改革造成的一个巨大的问题摆在他们面前——没钱。
好在现在有了房地产，对于地方政府来说，它起到了“第二财政”
的作用。
对于地方政府来说，一个最好的消息是土地掌握在他们手里，而且只掌握在他们手里。
这意味着在出卖土地的时候，买方根本毫无议价能力。
不过，买方也不需要议价，因为买方——房地产商——也仅仅是个附属品而已，他们是“第二财政”
的附属品。
于是，一个完美的循环可以开始了，这是一个正循环，一个不断自我加强的正循环，一个除非受到外力打断否则绝对不会停止的正循环：
地方政府将土地“卖给”
房地产商，从而获得巨额资金→房地产商将工程转包→建筑商、设计单位、包工头、建筑工人开始忙碌→房屋建好→房地产商卖出房子→获得巨额资金……
至此，第一轮循环结束，然后马不停蹄地开始第二轮循环，然后第三轮、第四轮……
如此循环下去，简直是皆大欢喜。
房地产商和地方政府一个得了面子，一个得了里子：一个获得了一轮一轮的“巨额资金”
，在每年一度的“富豪榜”
上风光一把；一个稳坐幕后，神不知鬼不觉，什么“富豪榜”
也不上，数不尽的钱自动送上门来。
这种“wintowin”
的游戏玩下去的结果，就是地方政府不再缺钱，其典型证据即是各种世界著名建筑的山寨版本开始在中华大地上四面开花。
只是，它们新的身份，已经换作了办公大楼。
至此，“分税制”
对于地方财政的副作用迎刃而解！
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