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“从上面的描述中，您也可以发现，私募股权投资进入企业的阶段，基本上是最后时期。
您可能之前听过一个名词叫‘Pre-IPO’轮，也叫作夹层融资，就是指这最后一次的私募股权投资，企业融资完成后很快就会上市了。”
“还有融得这么慌不择路的？”
“太多啦，企业越临近上市，情况就越明朗，这个时间点投资，确定性更大一些。
当然，这一轮投资也会更贵一些，之前5块钱一斤的韭菜，这个时候可能托关系走后门还得15块一斤，但是为了上市后能卖120块一斤，也只能忍了。
我之前做过一个项目，客户是一家教育培训机构，临近上市要关门了，一家私募基金硬生生撬开一个口子，塞进去1，500万美元。
所以我一直都说，上市是水到渠成的事，只要企业质地好，业务有想象力，流动性够好，融资根本不用花心思。”
“接下来，再说说PE倍数，虽然它也叫PE，但是跟私募股权投资的PE意思不一样。”
“这个PE倍数，好像咱们融资的时候你给我讲过。”
“您说得对极了，所以这次咱们就一笔带过，算是温故知新吧。
PE倍数就是PriceEquity的比值，Price是投资人愿意出的价格，Equity是企业挣到的钱。
任何形式的投资，都要有个对价，PE倍数就是对价的砝码。
不论PE倍数是几倍，基数一定是企业的利润，即企业最近年度的Equity。
这个倍数代表的是什么意思呢？就是投资者愿意给出企业业绩的多少倍作为投资价格。”
“咱们举个例子吧，比如您开了个煎饼摊，每年的净利润是10万。
那么PE倍数的基数就是10万，在天使轮，投资人给出的价钱一般也就是1～2倍的PE，这里暂定为是两倍吧。
也就是说，投资人认可您这个煎饼摊在他投资时的价值是20万。
比如，他投了4万，那么这时，他就占了这个煎饼摊20%的股份。
这个煎饼摊，在天使轮后的估值就会变成20万。”
“过了两个月，风险投资人来了，您和天使投资人一商量，咱们这个煎饼摊的估值得提高了，就算80万吧。
当然，这80万不是拍脑袋定的，一方面要根据煎饼摊实际的业绩；另一方面，风险投资人也得做个尽职调查，看看您这个煎饼的利润率有没有这么高。
假定三方就80万的估值达成了一致，风险投资人如果也想投20%，那么他就得拿出16万。
如果天使投资人这个时候不想继续陪您走下去了，风险投资人从他手里买了这20%的股份，那么天使投资人就从这笔交易中挣到了16-4=12万元，3倍的收益，很不错！”
“根据我了解到的行情，不同的行业，PE轮的倍数会有不小的差异，总的来说，上市前的倍数都在6～8倍。
如果到境外上市，比如美国，那么IPO时的PE差不多能到10～20倍。
要是能在A股上市，那么保守一点会到30～40倍，激进一点，历史上科创类企业有过超100倍的。
100倍的PE是什么概念呢？投资人愿意为企业未来100年的业绩埋单，好比，五四运动时期上市的公司，投资人已经看好它到新中国成立70周年时的业绩了。”
“好啦，三种投资形式都讲完了，我接下来给您总结一下，里面总有一款适合您！”
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