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11投资可转换特别股
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巴菲特在发行和购买可转换特别股方面驾轻就熟，非常善于利用条款来保护自己。
正是有了这种自信，他才敢说“特别股一定不会让我们赔钱”
的。
★灵活运用特别股和现金收购
可喜的是，这些到期的资金是没有成本的。
延期税金也是没有利息负担的，只要我们在我们的承保业务中达到盈亏平衡。
一般而言，29年来我们在这个行业一直都是做这种保险业务，带来保费的保险业务成本就是0。
再者，我们应当理解的不是权益，这些都是真正的负债。
但是，它们是一些没有契约和期限约束的负债。
实际上，它们给我们带来的是负债的好处——一种为我们所用的资产能力——我们却不承担任何赋税。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特是这样炼成的】
保险是伯克希尔公司的主要业务。
巴菲特认为，保险业务所产生的浮存金是他用于投资经营最理想的资金来源。
为此，他特别喜欢收购保险业务，无论是发行可转换特别股还是现金收购，他都特别优先考虑保险公司。
巴菲特在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中说，29年来我们在这个行业一直做保险业务，带来保费的保险业务成本是0；并且这些都是真正的负债，没有成本、没有期限的负债。
关于这一点，最容易从他收购政府雇员保险公司上看出来。
1995年8月25日，伯克希尔公司传出一条爆炸性新闻：该公司将以23亿美元的代价收购政府雇员保险公司余下的所有股份。
由于在此以前伯克希尔公司已经拥有该公司51%的股份，换句话说，伯克希尔公司将会以23亿美元的代价收购余下49%的股份。
巴菲特说，回想自己1951年投资政府雇员保险公司时就感到很欣慰，而看看眼下政府雇员保险公司取得的成绩同样感到非常欣慰。
要知道，这23亿美元资金可不是一个小数目，“他们拿走了我的最后一美分”
。
但是这很值得，因为政府雇员保险公司业务运作完全独立，与伯克希尔公司下属保险公司的那些业务完全不重叠。
巴菲特说，作出这一投资决策是很不容易的。
平时他做一项决策不超过5分钟，而作出这项决策时间将近一年，原因就在于这桩买卖很特别，用“不惜血本”
来形容也不为过。
据1995年11月7日《奥玛哈世界先驱者》转载《华盛顿邮报》的报道说，来自美国证券交易委员会的消息说，多年来巴菲特一直向政府雇员保险公司的管理层提出，希望能拥有政府雇员保险公司100%的股份，可是直到1994年8月17日才开始进行第一轮谈判。
巴菲特当天在华盛顿会见了政府雇员保险公司的高级主管、金融专家路易斯·辛普森，以及政府雇员保险公司董事会执行委员会主席萨缪尔·巴特勒。
巴菲特首先提出，希望伯克希尔公司能够以免税的交易方式收购政府雇员保险公司。
具体办法是，用伯克希尔公司的普通股换取政府雇员保险公司股东手中持有的股票。
但是，路易斯·辛普森和萨缪尔·巴特勒对此提出两点不同看法：一是伯克希尔公司的股票没有年末分红，政府雇员保险公司是有年末分红的，他们的股东对此会有看法；二是这两种股票之间要进行公平交换存在着一些技术问题。
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